公司公告

11个信号全面分析光伏上市公司“11超日债”

来源:http://bkqpz.cn 责任编辑:环亚ag88手机版 2018-09-01 09:50

  11个信号全面分析光伏上市公司“11超日债”

  2014年3月5日,光伏上市公司超日太阳发行的11超日债无法准时付出9000万元利息。而超日债10亿元的本金将在2015年到期,出资者可能面对血本无归的结局。

  一时刻,我国股市、汇市、大宗产品悉数暴降,多只债券暂停发行,出资者惊惧心情直线上升。商场人士纷繁对企业信用危险只怕避之不及,很多世界投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发我国经济硬着陆和债款危机的潘多拉盒子。

  可是把时刻退回到2010年末,景象却与现在截然相反。那时超日太阳刚刚上市不久,剖析师们对其不惜溢美之词——如,正在兴起的光伏工业新星、光伏工业新力军、高生长光伏企业等。

  是商场错了吗?假如静态剖析上市之初超日太阳基本面和光伏职业远景,的确有许多值得达观的理由。可是此时公司和职业都处在一个由盛入衰的拐点,随后公司财务状况恶化,职业产能过剩,并遭受欧美贸易战,终究由于现金流开裂导致了违约发作。能够说,超日债的违约途径是信用危险从堆集到迸发的典型代表(见图1)。

  超日债是债券不违约神话的结尾,但不意味着债市开展的完结;是信用危险开释的新起点,但不意味着整个金融商场甚至我国经济的溃散。商场不行忽视中央政府坚决避免呈现系统性金融危险的底线,也要看到债款融资商场上企业资质千差万别,单个企业违约恰恰是重振债市的必要条件。

  股市出资者常言风格切换,自超日债违约之后,债市出资也现已切换风格,择券从唯高收益转向需求严厉鉴别信用危险。截取从2011年头公司上市伊始,到2013年年中超日债退市前出资者最终的逃离窗口,不难发现,超日太阳给足了出资者危险信号。

  超日债给出资者供给了一个能够较为全面解剖危险信号的样本。本文将从微观、运营战略、财务指标三个维度上鉴别相关危险信号,关于上述危险的定量剖析,有助于商场判别谁最有可能是下一个超日太阳。

  三大财务报表是调查违约危险的最好途径,哪怕是掺水的报表,亦能看出端倪。

  现金流表现失血性休克

  违约并不一定意味着债款人现已资不抵债。即便是具有长时间归还才能和志愿的债款人,也可能由于流动性干涸而在短期内发作违约

  任何非债款人片面成心的违约在发作的时点看都是流动性干涸的成果。据英国《金融时报》2014年3月报导,在雷曼兄弟破产5年之后,坐落伦敦的雷曼兄弟欧洲世界集团(LBIE)将向无担保债权人全额付出债款,估计付出完上述债款之后,LBIE还剩下高达50亿英镑。LBIE的财物显着大于负债,可是,金融危机中公司流动性缺乏,无法阻挠违约发作。

  上市融本钱能够改进企业的本钱结构和现金流,可是上市却成了超日太阳流动性恶化的魔咒。